15 de junio de 2022
Copia pública. Este documento es idéntico al original salvo en un punto: los valores de 4 indicadores que provienen de una terminal Bloomberg (HY OAS, IG OAS, prima HY−IG, comp. crédito) se han retenido, porque su licencia permite consultarlos en la terminal pero no redistribuirlos fuera de ella. Las filas siguen ahí, con su nombre y su fuente; lo que no aparece es la cifra. La lectura no cambia: postura, confianza y conclusiones son las mismas que en la copia interna, calculadas con todos los indicadores.
01 Ahora
Se expresa por dólar fuerte, renta variable desfavorable y lo cíclico defensivo; sin contradicción persistente que la limite.
La marca central es 50, neutral; cuanto más a la derecha, más favorable para tomar riesgo.
Qué mide cada fuerza y por qué importa
1 de 15 señales de tendencia, volatilidad y crédito apuntan al mismo lado.
5 de 15 señales de crecimiento y condiciones monetarias acompañan; la macro va del mismo lado pero con menos fuerza: por eso la confianza no llega a alta.
sobreext. S&P contradice la inclinación de 2 clases, y es una fuerza de contexto: no vota dirección.
Ver explicación completa
Los indicadores de tendencia, volatilidad y crédito apuntan a la defensiva: 13 de 15 se leen del mismo lado, con momentum 12m en -9.5 %, S&P vs 200d en -13.9 % y caída desde máx. en -20.4 % a la cabeza. El compuesto técnico está en un nivel adverso (16 sobre 100).
El bloque macro y fundamental atempera esa lectura: curva 10a−3m en +1.66 pp, paro semanal en 212 mil y regla de Sahm en -0.07 pp empujan al lado favorable, pero las condiciones monetarias pesan en contra y deja el compuesto en 36 sobre 100: modera la lectura técnica en vez de confirmarla, y es la razón para no subir la confianza.
El peso de la evidencia, por tanto, sostiene una inclinación defensiva con confianza baja: el compuesto técnico manda, el macro lo atempera, y la lectura se apoya en que la tendencia y el crédito no se den la vuelta.
La postura defensiva se expresa hoy por renta variable, lo cíclico y el dólar; en duración las señales no alcanzan el umbral de confianza y quedamos neutrales.
p75 más alto que el 75 % de su historia · 58/100 nota, 50 neutral · 1.7σ cuánto le falta para cruzar el umbral · contexto marca las fuerzas que no votan dirección.
02 Posicionamiento cross-asset
Cada fila responde una decisión relativa de cartera: cuánta beta de renta variable, tramo corto o duración larga, grado de inversión o alto rendimiento, defensivo o cíclico, materias primas, oro y dólar. No son clases de activo sueltas: son los dos lados de una misma decisión, y la fila dice hacia cuál se inclina hoy la lectura.
Riesgo de renta variableDesfavorableFavorableDesfavorablebaja · no confirma aún
Tasas y duraciónLargaCortaNeutral— · no confirma aún
Crédito: calidadGrado de inversión (IG)Alto rendimiento (HY)Neutral— · no confirma aún
Estilo: cíclico o defensivoDefensivoCíclicoDefensivobaja · no confirma aún
Materias primasDesfavorableFavorableNeutral— · no confirma aún
OroMás atractivo como refugioMenos atractivo como refugioNeutral— · no confirma aún
Entorno del dólarDólar fortaleciéndoseDólar debilitándoseDólar fuertealta · no confirma aún
Cada fila se abre en su detalle, y cada driver del detalle enlaza con el indicador del que sale.
Cada dimensión usa sus propias etiquetas: «corta» en duración y «menor calidad» en crédito son posiciones pro-riesgo, igual que «favorable» en renta variable. Sesgo, confianza y señal táctica son tres cosas distintas: el sesgo dice el lado, la confianza cuánta evidencia lo sostiene y la señal táctica si el corto plazo lo acompaña ahora mismo.
03 Qué vigilar
defensiva, confianza baja. táctico: defensiva (32) · intermedio: defensiva (18) · estructural: defensiva (40).
Persistencia: defensiva · 2 meses · estable
Rebote contrario favorable: las medidas contrarias marcan sobreventa (sobreext. S&P — extremos recientes) con el estrés en su extremo (caída desde máx., vol. realizada, amplitud 200d): condición de rebote, no cambio de régimen.
Va contra el régimen dominante: no lo cambia, cambia el momento de actuar. Una condición táctica contraria no cambia el régimen; cambia el momento de actuar.
Barra más larga, más cerca. La distancia va en desviaciones típicas del propio indicador, que es lo único comparable entre variables con unidades distintas.
- sin disparador identificado hoy
- tesoro 2a 3.45 % vuelve por debajo de 1.75 %→ entorno del dólar pierde apoyo sin cambiar de lado: sigue dólar fuerte, confianza alta; de 9 a 8 indicadores a favorintermedio · confirmación 2 semanas · 2.5 σ a un trimestre
- eje de riesgo p10 (tensión) cruza p30→ el régimen pasa de «tensión» a «neutral»intermedio · confirmación 5 días hábiles · 20 puntos en esa escala
- rebote contrario favorable activo hoy ya activado→ las medidas contrarias marcan sobreventa (sobreext. S&P — extremos recientes) con el estrés en su extremo (caída desde máx., vol. realizada, amplitud 200d): condición de rebote, no cambio de régimentáctico · confirmación 3 dias habiles · ya activado · ya activado
Cómo se clasifica un disparador
El bloque de cada disparador no lo decide la regla que lo generó: se simula el cruce del umbral, se rehacen los votos, la postura y la convicción con las mismas funciones que producen la lectura publicada, y se compara. Solo lo que deja a un tema sin dirección o le da la vuelta aparece bajo «Invalida / revierte»; lo que le quita apoyo sin cambiarlo de lado aparece bajo «Debilita». Cada disparador trae además el horizonte, la confirmación que exige y su alcanzabilidad: la distancia al umbral en desviaciones típicas del propio indicador.
Qué contradice la lectura
Todas las contradicciones del tablero (1)
La lista completa, sin filtrar por persistencia: incluye extremos demasiado recientes para sostener una lectura. Los que sí la sostienen son el «indicador en contra» de la cabecera y los disparadores de arriba.
Contradicción de alto perfil (1 de 1)
Sobreextensión del S&P sobre su tendencia de 3 años, en p3 (+3.7 %), contradice la lectura de 2 clases: riesgo de renta variable y estilo: cíclico o defensivo. Las deja en confianza baja.
Qué implicaría si tiene razón: el recorrido ya estaría pagado. La tendencia seguiría intacta y aun así quedaría poco por delante, que es la situación que suele preceder a una digestión larga más que a una caída.
Qué habría que ver: que «Sobreextensión del S&P sobre su tendencia de 3 años» salga de su extremo: hoy marca +3.7 % y tendría que volver por encima de +11.5 % para volver a terreno normal.
Divergencias entre pilares y dentro de cada pilar
Entre pilares (0)
Señales alineadas. Ningún par de pilares se contradice hoy: no hay ninguno por encima de neutral con otro por debajo separados por más de 35 puntos durante al menos 2 semanas.
Que no haya divergencia no quiere decir que la lectura sea buena, solo que es coherente. Los pilares pueden estar de acuerdo en que las cosas van mal.
Dentro de un mismo pilar (2)
Dos indicadores del mismo pilar diciendo cosas opuestas. La comparación entre pilares no ve esto, y en inflación y posicionamiento —que no entran en ningún eje— no hay ningún otro sitio del documento donde aparezca. Se muestra la contradicción más amplia de cada pilar.
Separados por 93 puntos de lectura · 17 meses (desde el 4 de febrero de 2021) · 15 pares en contradicción dentro de este pilar
Separados por 86 puntos de lectura · 8 semanas (desde el 22 de abril de 2022) · 6 pares en contradicción dentro de este pilar
Indicadores en extremo
En extremo adverso (19)
Y 5 más.
En extremo favorable (2)
04 Historia
Trayectoria de los ejes
Cross-Asset Tape · 12 meses
Qué hicieron los mercados mientras la lectura evolucionaba. Responde «¿qué hizo el mercado?»; el mapa de abajo responde «¿qué pensaba el modelo?». Son dos preguntas distintas y se miran por separado.
15/06/202115/06/2022
15/06/202115/06/2022
No hay serie de tramo corto en el pipeline: se muestra la duración larga, que es el otro lado de la misma decisión.
15/06/202115/06/2022
15/06/202115/06/2022
15/06/202115/06/2022
15/06/202115/06/2022
15/06/202115/06/2022
La banda bajo cada línea es la postura del modelo ese mes. se inclinaba hacia el lado que hace subir la línea · hacia el contrario · sin inclinación. Pasa el cursor por la banda para ver el mes y la postura.
Cada línea empieza en 100 el 15/06/2021 y todas comparten la misma ventana y los mismos cortes trimestrales, así que una vertical cae en el mismo día en los siete paneles. La banda sale de la misma reconstrucción mensual que el mapa de calor, no se infiere del precio. El comportamiento del mercado se muestra junto a la visión histórica del modelo como contexto. No es una prueba de rendimiento.
Evolución de la visión del modelo
| jun | jul | ago | sep | oct | nov | dic | ene | feb | mar | abr | may | jun | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Riesgo de renta variable | Neutral | Neutral | Favorable | Neutral | Favorable | Neutral | Neutral | Neutral | Desfavorable | Desfavorable | Neutral | Desfavorable | Desfavorable |
| Tasas y duración | Corta | Corta | Corta | Corta | Corta | Corta | Corta | Corta | Neutral | Neutral | Neutral | Neutral | Neutral |
| Crédito: calidad | Menor calidad | Menor calidad | Menor calidad | Menor calidad | Menor calidad | Menor calidad | Menor calidad | Neutral | Mayor calidad | Mayor calidad | Neutral | Neutral | Neutral |
| Estilo: cíclico o defensivo | Cíclico | Cíclico | Cíclico | Neutral | Cíclico | Cíclico | Neutral | Neutral | Defensivo | Defensivo | Neutral | Defensivo | Defensivo |
| Entorno del dólar | Dólar débil | Dólar débil | Dólar débil | Neutral | Dólar débil | Dólar débil | Neutral | Dólar débil | Dólar fuerte | Dólar fuerte | Dólar fuerte | Dólar fuerte | Dólar fuerte |
| Materias primas | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Favorable | Neutral | Neutral | Neutral | Neutral |
| Oro | Favorable | Neutral | Neutral | Neutral | Neutral | Favorable | Favorable | Neutral | Favorable | Favorable | Neutral | Neutral | Neutral |
Toca o enfoca una celda para leerla.
Color: el lado que la evidencia favorecía ese mes (verde favorable al riesgo del tema, rojo en contra, gris sin dirección). La intensidad es la confianza. Reconstruido con la misma función que usa la columna «mes anterior»; la señal táctica no se reconstruye hacia atrás.
Régimen: cuándo cambió
pro-riesgo 15/06/2021 → defensiva 15/02/2022 → mixta 15/04/2022 → defensiva 13/05/2022
Episodios comparables
Estado inusual: sin episodios comparables en los 16.3 años analizados (2005–2021), por inflación subyacente (PCE) (5.3% hoy, +4.9σ sobre su media histórica)
Ver análisis completo de análogos
Las fechas del pasado que más se parecen a hoy, y qué pasó después. Dos parecidos: la dinámica (los siete pilares y su trayectoria: si el mercado se comportaba igual) y el entorno (niveles absolutos —tasa real, inflación, tasa de referencia, curva, balance de la Fed—: si el mundo era el mismo). Una fecha puede parecerse en una y no en el otro: entonces es contexto, no guía. Un año de separación entre análogos y un año de futuro por delante de cada uno.
De dónde sale la búsqueda: 4,246 fechas elegibles (08/03/2005 a 15/06/2021, unos 16 años) — todas las que tienen doce meses de futuro por delante, que es lo que hace falta para poder decir qué pasó después. Esos 16 años no son 16 años de situaciones distintas: contienen 8 entornos macro diferentes. Con tan pocos regímenes de verdad distintos, cualquier promedio histórico descansa sobre menos observaciones de las que parece.
Qué cambió desde el anterior, en detalle
Desde 01/11/2021, por categoría.
- Riesgo de renta variable: la inclinación pasa de neutral a desfavorable
- Tasas y duración: la inclinación pasa de corta a neutral
- Crédito: calidad: la inclinación pasa de menor calidad a neutral
- Estilo: cíclico o defensivo: la inclinación pasa de cíclico a defensivo
- Entorno del dólar: la inclinación pasa de dólar débil a dólar fuerte
- Materias primas: la inclinación pasa de favorable a neutral
- el régimen pasa de «apetito de riesgo» a «tensión»
- nuevo extremo: Bono del Tesoro a 2 años
- nuevo extremo: Liquidez neta de la Fed, cambio en 3 meses
- nuevo extremo: S&P frente a su media de 200 días
- nuevo extremo: Momentum mediano de la cesta de riesgo (6m)
- nuevo extremo: IPC, ritmo de 3 meses anualizado
- nuevo extremo: Condiciones financieras (NFCI)
- nuevo extremo: Volatilidad realizada del S&P (60d)
- nuevo extremo: Curva de tasas, 10 años menos 3 meses
- nuevo extremo: Tasa real a 10 años
- nuevo extremo: Dólar amplio, cambio en 3 meses
- nuevo extremo: Cesta de riesgo sobre su media de 200 días
- Diferencial de grado de inversión (OAS) sale de su extremo
- Prima del alto rendimiento sobre el grado de inversión sale de su extremo
- Bolsa frente a bonos, acumulado de 3 años sale de su extremo
- Regla de Sahm sale de su extremo
- Diferencial de alto rendimiento (OAS) sale de su extremo
- Condiciones de crédito: 88 → 24 (-64)
- Tendencia de mercado: 74 → 13 (-61)
- Condiciones monetarias: 64 → 7 (-58)
- Estrés de mercado: 64 → 12 (-52)
- Extensión y valor relativo: 38 → 64 (+26)
- Crecimiento: 64 → 50 (-14)
- se cierra: condiciones de crédito frente a inflación
- se cierra: inflación frente a tendencia de mercado
- se cierra: inflación frente a condiciones monetarias
- se cierra: crecimiento frente a inflación
- se cierra: condiciones de crédito frente a extensión y valor relativo
- se cierra: inflación frente a estrés de mercado
Comparación completa con el snapshot anterior
Cambios desde 1 de noviembre de 2021. Solo lo que se movió.
- Riesgo de renta variable: neutral → desfavorable
- Tasas y duración: corta → neutral
- Crédito: calidad: menor calidad → neutral
- Estilo: cíclico o defensivo: cíclico → defensivo
- Entorno del dólar: dólar débil → dólar fuerte
- Materias primas: favorable → neutral
- Bono del Tesoro a 2 años entró en extremo adverso (p100)
- Liquidez neta de la Fed, cambio en 3 meses entró en extremo adverso (p0)
- S&P frente a su media de 200 días entró en extremo adverso (p1)
- Momentum mediano de la cesta de riesgo (6m) entró en extremo adverso (p2)
- IPC, ritmo de 3 meses anualizado entró en extremo adverso (p96)
- Condiciones financieras (NFCI) entró en extremo adverso (p95)
- Volatilidad realizada del S&P (60d) entró en extremo adverso (p94)
- Curva de tasas, 10 años menos 3 meses entró en extremo favorable (p93)
- Tasa real a 10 años entró en extremo adverso (p92)
- Dólar amplio, cambio en 3 meses entró en extremo adverso (p92)
- Cesta de riesgo sobre su media de 200 días entró en extremo adverso (p8)
- Diferencial de grado de inversión (OAS) salió de su extremo
- Prima del alto rendimiento sobre el grado de inversión salió de su extremo
- Bolsa frente a bonos, acumulado de 3 años salió de su extremo
- Regla de Sahm salió de su extremo
- Diferencial de alto rendimiento (OAS) salió de su extremo
- Se cerró la divergencia: condiciones de crédito frente a inflación
- Se cerró la divergencia: inflación frente a tendencia de mercado
- Se cerró la divergencia: inflación frente a condiciones monetarias
- Se cerró la divergencia: crecimiento frente a inflación
- Se cerró la divergencia: condiciones de crédito frente a extensión y valor relativo
- Se cerró la divergencia: inflación frente a estrés de mercado
- Condiciones de crédito se movió -64 puntos (88→24)
- Tendencia de mercado se movió -61 puntos (74→13)
- Condiciones monetarias se movió -58 puntos (64→7)
- Estrés de mercado se movió -52 puntos (64→12)
- Extensión y valor relativo se movió +26 puntos (38→64)
- Crecimiento se movió -14 puntos (64→50)
05 Research
Posicionamiento, tabla de trabajo
La misma lectura de la sección 02, en formato de tabla, con la expresión preferida y su procedencia. Vive aquí y no arriba porque es material de trabajo: la decisión se lee en la matriz.
| Tema | Postura adverso ◄ ► favorable · ● hoy · ○ mes ant. | Confianza | Señal táctica | Expresión preferida |
|---|---|---|---|---|
| Riesgo de renta variable | Desfavorable | baja | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | Calidad > baja calidad; baja beta > alta beta; grandes > pequeñasmomentum 12m, S&P vs 200d, caída desde máx.limitado por sobreext. S&P en p3, recienteEvitar: Lo más volátil y de peor calidad: alta beta y empresas que no ganan dinero |
| Tasas y duración | Neutral | —horizonte — | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | —técnicas y macro discrepan |
| Crédito: calidad | Neutral | —horizonte — | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | —técnicas y macro discrepan |
| Estilo: cíclico o defensivo | Defensivo | baja | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | Defensivo > cíclicoMichigan, momentum 12m, S&P vs 200dtécnicas y macro discrepanEvitar: Sectores que dependen del ciclo económico |
| Entorno del dólar | Dólar fuerte | alta | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | Cubrir divisa en la exposición internacional gana atractivotesoro 2a, liquidez neta, NFCI |
| Materias primas | Neutral | —horizonte — | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | —técnicas y macro discrepan |
| Oro | Neutral | —horizonte — | no confirma aúnReserva: las tácticas en contra están en su extremo: sobreextensión del s&p sobre su tendencia de 3 años, y 1 señal más | —técnicas y macro discrepan |
La señal táctica de una fila es la del tablero salvo que la fila diga otra cosa: cuando el tema tiene evidencia táctica propia que apunta distinto, debajo se escribe qué dice el conjunto. Una fila sin esa línea sigue a la general.
Cómo leer cada fila
- Valor
- el dato en sus propias unidades: un %, un nivel, unos puntos.
- Percentil a 5 años
- qué tan alto o bajo está frente a su propia historia reciente. p50 es lo normal; p100, más alto que en ningún momento de los últimos cinco años; p0, el mínimo. La barrita lo dibuja, con marcas tenues en p10 y p90 (las zonas de extremo), y debajo van los valores mínimo y máximo de esos cinco años, para saber entre qué números se mueve. El percentil dice dónde está cada indicador frente a su propia historia de cinco años: p100 es su máximo del lustro y p0 su mínimo. Eso es estadística, no juicio. La etiqueta favorable o adverso sale después, al aplicar la dirección económica de ese indicador: el diferencial de alto rendimiento en p100 está muy alto y es adverso para el riesgo. Los ejes y los pilares sí van orientados: su nivel de 0 a 100 ya incorpora esa dirección, y ahí 100 es lo favorable para activos de riesgo.
- Cambio
- cuánto se movió el dato en el último mes (1m) y en los últimos tres (3m), uno debajo del otro.
- Etiqueta
- favorable, adverso o extremo: si eso ayuda o no a tomar riesgo, y si está fuera de lo normal.
- Siglas ▲ ▼
- a qué dimensión de posicionamiento ayuda la señal (▲ a favor, ▼ en contra). Pasa el cursor por cada una para ver el nombre completo.
RV riesgo de renta variable · DUR tasas y duración · CRÉD crédito: calidad · CÍCL estilo: cíclico o defensivo · USD entorno del dólar · MP materias primas · ORO oro.
Ejemplo. «Bono del Tesoro a 2 años» marca 3.45 % (el valor). Su percentil es p100: no había estado tan alto en cinco años. Y lleva 10 días hábiles en ese extremo. Las siglas de colores dicen a qué activo ayuda esa señal.
Condiciones de crédito 24/100 adverso · -3 en 3m 5 indicadores → ≈2.0 voces independientes NFCI · IG OAS · HY OAS
El precio que pide el mercado por prestar. Eje de riesgo · 5 indicadores que valen por ≈2.0 señales independientes
Estrés de mercado 12/100 adverso · -1 en 3m 5 indicadores → ≈4.0 voces independientes caída desde máx. · vol. realizada · VIX
El nerviosismo que cotiza ahora mismo. Eje de riesgo · 5 indicadores que valen por ≈4.0 señales independientes
Tendencia de mercado 13/100 adverso ▼ -7 en 3m 5 indicadores → ≈2.0 voces independientes momentum 12m · S&P vs 200d · momentum 6m
Hacia dónde se han movido los precios. Eje de riesgo · 5 indicadores que valen por ≈2.0 señales independientes
Extensión y valor relativo 64/100 favorable ▲ +28 en 3m 6 indicadores → ≈4.0 voces independientes sobreext. S&P · comp. crédito · bolsa/oro 3a
Cuánto se ha pagado ya por esa tendencia. Se lee al revés: caro = frena riesgo. contexto · no entra en ningún eje · 6 indicadores que valen por ≈4.0 señales independientes
Crecimiento 50/100 neutral ▼ -6 en 3m 10 indicadores → ≈8.0 voces independientes Michigan · curva 10a−3m · cícl/def
Qué hace la economía real, y qué implica el mercado sobre ella. Eje de ciclo · 10 indicadores que valen por ≈8.0 señales independientes
Inflación 5/100 adverso · +1 en 3m 6 indicadores → ≈3.0 voces independientes IPC interanual · IPC 3m · PPI
A qué ritmo suben los precios, y qué ritmo se descuenta. contexto · no entra en ningún eje · 6 indicadores que valen por ≈3.0 señales independientes
Condiciones monetarias 7/100 adverso ▼ -31 en 3m 5 indicadores → ≈2.0 voces independientes tesoro 2a · liquidez neta · tasa real 10a
El costo del dinero y cuánto hay en el sistema. Eje de ciclo · 5 indicadores que valen por ≈2.0 señales independientes
Dentro de cada pilar, ordenados por cuán lejos están de su normalidad: primero lo más extremo.
Descomposición de señales por tema
Tabla completa, con las señales técnicas y macro por separado
| Dimensión | Señales técnicas | Señales macro | Inclinación actual | Mes anterior |
|---|---|---|---|---|
| Riesgo de renta variable | desfav. | desfav. | desfavorable baja | desfavorable media• |
| Tasas y duración | larga | corta | neutral sin convicción que medir | neutral |
| Crédito: calidad | mayor cal. | menor cal. | neutral sin convicción que medir | neutral |
| Estilo: cíclico o defensivo | defensivo | cíclico | defensivo baja | defensivo media• |
| Entorno del dólar | favor. | favor. | dólar fuerte alta | dólar fuerte alta |
| Materias primas | desfav. | favor. | neutral sin convicción que medir | neutral |
| Oro | favor. | desfav. | neutral sin convicción que medir | neutral |
Señales técnicas: condiciones de crédito · estrés de mercado · tendencia de mercado. Señales macro: crecimiento · condiciones monetarias · inflación · extensión y valor relativo. Cada celda apunta en los términos de la clase.
Qué dicen las fuentes
Solo lo que la fuente aporta y el tablero no ve: la lectura doble de un indicador y el porqué detrás de un dato. Nada de esto se suma al tablero. Solo fuentes vigentes: dos semanas, salvo un documento estructural que declare más vida. Se han dejado fuera 10 por ser posteriores a la fecha del snapshot.
No hay fuentes vigentes hoy —las de más de dos semanas no se muestran—. El registro completo, en el tablero.
Traducción por mandato
Cómo se lee esta señal según el mandato
| Señal | Growth / oportunista | Preservación de capital |
|---|---|---|
| Defensiva + convicción media | Reducir beta / valor relativo / cobertura | Reducir riesgo / subir calidad |
| Defensiva + sobreventa | Oportunidades tácticas / vender fuerza | Evitar capitulación / ajuste gradual |
| Pro-riesgo + convicción media | Añadir selectivamente | Mover gradualmente hacia neutral |
| Pro-riesgo + convicción alta | Aumentar participación | Relajar defensas |
| Neutral / divergente | Idiosincrático / valor relativo | Mantener disciplina estratégica |
Tabla de referencia, fija: no se genera por snapshot ni se personaliza. El modelo produce la señal; el mandato decide cuánto riesgo se asigna. No son pesos de cartera.
06 Auditoría
8 que revisar
- ERRORPercentil: estadística y orientación separadasVer problemaPDF: no publica la definición oficial del percentil ERROR
- ERRORHTML y PDF: mismo método enunciadoVer problemapercentil: solo en HTML; direction_method: solo en HTML; cluster_role: solo en HTML; conviction_method: solo en HTML ERROR
- AVISOPersistencia del indicador en contraVer problemasobreext. S&P 5 días hábiles en extremo (mínimo 10 d) — descartado por reciente · fuera de eje. Ningún candidato llega al mínimo de su frecuencia: sin tensión persistente
- AVISOPilares sin lectura unificadaVer problemauna clase se apoya en un pilar que no tiene dirección propia 3
- AVISOAnálogosVer problemalos parecidos en dinámica vivían en otro entorno: el más cercano difiere 16 puntos por fuerza, sobre un umbral de 20 sin episodios comparables
- AVISOMétodo de dirección, igual en todas partesVer problemael estado lo publica, pero no aparece enunciado en: PDF revisar
- AVISOEl cluster, declarado como diagnóstico paraleloVer problemael estado lo publica, pero no aparece enunciado en: PDF revisar
- AVISOMétodo de convicción, igual en todas partesVer problemael estado lo publica, pero no aparece enunciado en: PDF revisar
- INFODivergencias dentro de un mismo pilarVer problemael pilar no habla con una sola voz: mira qué indicadores lo parten 2 en 2 pilares
- INFOContradicciones de alto perfilVer problemahay indicadores en contra de la lectura; están listados con su peso 1
- INFODistancia de entorno del mejor análogoVer problema no aplica
Las 42 comprobaciones
Se ejecutan cada vez que se genera el documento y se imprimen siempre, salgan como salgan. Ninguna corrige nada por detrás: informan de dónde puede fallar lo de arriba. ✓ pasó · ! hay algo que mirar · ? no se pudo calcular.
Ejes con dirección
Eje de riesgo
Apetito frente a aversión en los mercados · aversión ↔ apetito
Agrega: Condiciones de crédito, Estrés de mercado, Tendencia de mercado.
Eje de ciclo
Actividad económica e impulso monetario · contracción ↔ expansión
Agrega: Crecimiento, Condiciones monetarias.
Nivel: media de los percentiles a 5 años de sus indicadores, con 100 siempre en lo favorable para activos de riesgo. Valor y cambios suavizados sobre unos días hábiles. Sin lectura unificada hoy: eje de riesgo (por condiciones de crédito); eje de ciclo (por crecimiento) — el agregado se calcula, pero pesa menos en la convicción.
De dónde sale cada inclinación
El rastro para discutir la conclusión: cuántos indicadores votan a cada lado, cuántas voces independientes son en realidad —un grupo de indicadores correlacionados cuenta como una— y qué limitó la convicción. Alta: las voces apuntan a lo mismo y ningún extremo las contradice. Media: mayoría clara con alguna voz en contra, o una divergencia que parte la clase. Baja: un indicador en extremo apunta al contrario, o las voces se reparten. Cuando no alcanza ni para baja, neutral. La CONVICCIÓN sí usa la independencia: se mide la cohesión entre voces independientes —un grupo de indicadores correlacionados cuenta como una voz— y se le aplican techos cuando un extremo contradice a la clase, cuando una divergencia la parte o cuando el eje se mueve en contra.
| Clase | Inclinación | Confianza | Indicadores | Voces indep. | Qué limita la confianza |
|---|---|---|---|---|---|
| Entorno del dólar | dólar fuerte | alta | 9 / 0 | ≈4.0 / ≈0.0 | nada: las voces apuntan a lo mismo |
| Estilo: cíclico o defensivo | defensivo | baja | 17 / 7 | ≈5.8 / ≈3.0 | Sobreextensión del S&P sobre su tendencia de 3 años en p3, en extremo y al contrario, reciente |
| Riesgo de renta variable | desfavorable | baja | 28 / 9 | ≈7.9 / ≈2.0 | Sobreextensión del S&P sobre su tendencia de 3 años en p3, en extremo y al contrario, reciente |
| Crédito: calidad | neutral | — | 16 / 5 | ≈3.3 / ≈3.0 | empate en voces independientes |
| Materias primas | neutral | — | 9 / 7 | ≈3.0 / ≈3.3 | el voto se reparte o es demasiado flojo |
| Oro | neutral | — | 11 / 9 | ≈5.0 / ≈3.0 | el voto se reparte o es demasiado flojo |
| Tasas y duración | neutral | — | 19 / 12 | ≈5.5 / ≈4.3 | el voto se reparte o es demasiado flojo |
«Indicadores» es el recuento crudo; «voces indep.», los mismos votos agrupados por correlación. La convicción se decide sobre los segundos, que es lo que evita que cuatro filas del mismo pilar parezcan cuatro argumentos.
Ver qué indicadores pesan más en cada inclinación
| Clase | Indicadores que más pesan |
| Riesgo de renta variable | Bono del Tesoro a 2 años; Confianza del consumidor (Michigan); Liquidez neta de la Fed, cambio en 3 meses |
| Tasas y duración | Bono del Tesoro a 2 años; Momentum del S&P a 12 meses; S&P frente a su media de 200 días |
| Crédito: calidad | Liquidez neta de la Fed, cambio en 3 meses; Momentum del S&P a 12 meses; S&P frente a su media de 200 días |
| Estilo: cíclico o defensivo | Confianza del consumidor (Michigan); Momentum del S&P a 12 meses; S&P frente a su media de 200 días |
| Entorno del dólar | Bono del Tesoro a 2 años; Liquidez neta de la Fed, cambio en 3 meses; Condiciones financieras (NFCI) |
| Materias primas | IPC general interanual; IPC, ritmo de 3 meses anualizado; Precios al productor interanual |
| Oro | IPC general interanual; IPC, ritmo de 3 meses anualizado; Condiciones financieras (NFCI) |
Ver la distribución de convicción de los últimos 6 meses
27 semanas muestreadas. Que «alta» aparezca a veces —y no siempre, ni nunca— es señal de que la escala distingue. Aproximada: reutiliza los grupos de correlación de hoy e ignora las divergencias entre pilares.
Ver cuánta información distinta aporta cada pilar
| Pilar | Indicadores | Grupos indep. | |
| Condiciones de crédito | 5 | ≈2.0 | casi toda repetida |
| Estrés de mercado | 5 | ≈4.0 | |
| Tendencia de mercado | 5 | ≈2.0 | casi toda repetida |
| Extensión y valor relativo | 6 | ≈4.0 | |
| Crecimiento | 10 | ≈8.0 | |
| Inflación | 6 | ≈3.0 | |
| Condiciones monetarias | 5 | ≈2.0 | casi toda repetida |
Los indicadores se agrupan por correlación; los que se mueven juntos cuentan como una sola señal. Estas cifras no suman al total del documento: los pilares también se solapan entre sí, y esa parte compartida no es de ninguno en exclusiva. Nada de esto corrige el tablero — el voto de cada indicador sigue contando igual; sirve para saber cuánto vale una mayoría.
El grupo más grande de indicadores que se mueven como uno solo son 10: Condiciones financieras (NFCI); Diferencial de grado de inversión (OAS); Diferencial de alto rendimiento (OAS); Prima del alto rendimiento sobre el grado de inversión; Caída desde máximos del S&P; Momentum del S&P a 12 meses; S&P frente a su media de 200 días; Momentum mediano de la cesta de riesgo (6m); Cesta de riesgo sobre su media de 200 días; Sobreextensión del S&P sobre su tendencia de 3 años.
Voto por cluster
Métrica paralela. Compara el recuento actual —un indicador, un voto— con el potencial —un grupo de correlación, un voto—. Está aquí para poder decidir sobre metodología con datos; no decide nada y no toca ninguna dirección publicada.
| Clase | Voto crudo | Voto por cluster | Grupos | ¿Cambiaría la dirección? |
|---|---|---|---|---|
| Riesgo de renta variable | -19 | -8 | 14 | no |
| Tasas y duración | +7 | +1 | 12 | sí |
| Crédito: calidad | -11 | -1 | 8 | sí |
| Estilo: cíclico o defensivo | -10 | -3 | 11 | no |
| Entorno del dólar | +9 | +4 | 4 | no |
| Materias primas | +2 | -1 | 7 | sí |
| Oro | +2 | +3 | 9 | sí |
Métrica paralela, solo para comparar los dos sistemas de recuento. No decide nada: la dirección publicada sigue saliendo del voto por indicador. Hoy diferirían 4 de 7 temas. Aviso al leerla: el voto por cluster es un signo crudo y no pasa por el filtro de convicción, así que casi toda diferencia es «neutral → dirección», no un cambio de lado. En 224 tema-fechas entre 2011 y 2025 no hubo ni un solo giro mas↔menos.
Metodología
- Nada mira al futuro. Los percentiles son de ventana móvil hacia atrás (5 años en el tablero, toda la historia en los ejes) y cada serie macro entra en la fecha en que se publicó, no en la de su periodo.
- Percentil alto no es «bueno»: es alto. La etiqueta favorable o adverso aplica el signo de cada serie, y es lo único que permite comparar pilares.
- Los agregados van suavizados. El nivel de los ejes, la puntuación y todos los deltas se calculan contra una ventana de días hábiles, no contra un cierre suelto, para que el rumbo no cambie sin que cambie el mercado.
- Posicionamiento e inflación no entran en ningún eje, a propósito. La inflación, porque su signo depende del régimen; el posicionamiento, porque mejora justo cuando todo cae. Fuera, esa tensión se lee como divergencia.
Fuentes, registro completo
Sin fuentes vigentes. Se pegan en docs/registro.json.
Estás en Vista PM: la lectura y lo que la sostiene. El rastro completo —los 42 indicadores, los análogos, la auditoría— está en , y no se ha quitado nada: solo está plegado.